海利得:差異化產品逐步放量,持續增長可期
編輯：寒青 [ 2014-8-4 21:34:44 ] 文章來源：廣告設備在線
燈箱布
近日,我們實地調研了海利得,認為公司三項業務進入收獲期,看好公司未來的發展前景。
工業絲差異化率提高,盈利能力邁入新階段。安全氣囊絲全球市場空間12萬噸左右,目前尼龍66產品占比90%以上;公司和TRW合作開發了全球首創的滌綸氣囊絲,產品比尼龍66便宜一半,性價比優勢明顯,預計未來兩年在安全氣囊絲領域占比將達到20%-30%,替代空間巨大。公司氣囊絲2012年銷量4000噸,2013年近8000噸,我們預計今年有望超過1.2萬噸。安全帶絲2012年銷量1.7萬噸,2013年1.85萬噸,產能已經不足。尖山4萬噸差異化工業絲投產后公司安全帶絲產能瓶頸將突破,盈利能力將顯著提高。
簾子布進入放量收獲階段今年將扭虧。簾子布需要進行高膜低收縮絲-白坯布-浸膠-簾子布整個產業鏈的嚴格認證,認證周期持續1年多甚至更長時間。公司簾子布產品2012年下半年開始進行客戶認證,目前住友和庫珀都已進入披量供貨階段,米其林進入限量供貨階段。3月起公司簾子布單月銷量已經超過1000噸,浸膠以外的其他裝置基本開滿,我們判斷浸膠線年底可開滿。目前簾子布產能1.5萬噸,第二條1.5萬噸裝置預計明年年底投產。經過近幾年的市場開拓,簾子布正進入收獲期。
塑膠類新產品開始放量,毛利率20%-30%,是公司未來幾年利潤增長的新動力。公司塑膠產品目前以燈箱布為主,尖山3.1億平遷擴建產能投產之后,公司天花膜、天花布等新產品的瓶頸將解決。同時國外石塑地板塑膠產品已經非常普及,公司產品定位高端,以出口為主;國內市場與實木、強化地板等相比,石塑地板產品有較大性價比優勢,替代空間巨大。我們預計塑膠業務今年收入可達到5億元,明年將超過9億元。
整體預測公司2014-2015年的EPS分別為0.4和0.55元�？紤]到工業絲景氣度提升,差異化絲、簾子布、塑膠新品都進入放量收獲期,給予“買入”評級。
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